年初以来就较为抢眼，无论是中东政局动荡，还是日本震后对于核能利用的反思，无一不与油价息息相关。而原油表现也并未让人失望，自年初以来涨幅近30%，并带动原本已缺乏上行动力的商品市场登上新的台阶。

　　不过随着油价的持续上扬，支撑油价走强的突发性因素也逐步消退，市场对于油价回落的担忧增强。自3月份以来，国际市场动荡加剧，大宗商品市场虽整体仍维持强势，但板块间表现不一，金属表现偏弱，农产品也缺乏上行动力，仅能源品种表现强势。目前的市场状态与去年同期较为类似，2010年4月中旬金属提前回落，农产品维持弱势，而油价则维持强势，月底快速飙升近5%，但进入5月份之后，油价出现了快速回落，而整体商品市场也随之快速下挫。而正是由于这种担忧的加强，国际市场对于能源市场短期走势存在较为明显的分歧。谨慎的高盛4月初发布报告认为油价短期存较强的回落压力，而摩根士丹利则仍依然乐观，认为油价3个月内即有望见140美元，年内高点将至160美元。4月中旬，标普下调美国主权信用评级，对油价造成一定冲击，市场普遍担忧油价回落在即，但此后两日油价快速反弹并再度临近前期高位，无视各类看空论调。笔者认为，油价短期偏多氛围不改，后期或仍有上行空间。

　　标普下调美国评级，市场反应微弱

　　标普调降美国主权信用评级展望，主要参考仍旧是预算方面的老问题，因此并未引起市场过强反应。标普保标普保留美国主权债务AAA级别的评级，不过展望从“稳定”下调至“负面”，即未来两年内下调美国长期债信评级的可能性至少有三分之一。主要的担忧来自于奥巴马和国会在减赤问题上僵持不下，可能导致预算赤字无法得到及时解决。标普的报告对全球市场造成了一定冲击，但相对幅度较为有限。美国国债收益率几无变动，而股市和大宗商品虽然出现下跌，但跌幅较小，且随后几日便快速反弹，收复了这一段跌势。

　　标普的报告其实并不新鲜，美国财政状况难以长期维持早已得到市场公认。美国国债价格过高，偏低的收益率根本无法对冲通胀风险，因此市场投资者对其反应也较为冷淡。新增债券多数被执行量化宽松购债计划的美联储和外国央行所购买，而这些买家的投资均非基于正常的投资目的。

　　市场担忧的重点在于各国央行沽售美国国债和加息，而这可能对美国经济造成致命打击。不过，各国央行目前显然并未有如此打算，仍在不断增加流动性和债券。因此，持续多年的警告在一到两年内难以出现，标普的担忧也并未得到市场的认可。

　　西非再起波澜，供给仍存担忧

　　中东局势近期似乎不再吸引眼球，与原油相关的各类分析报告也鲜有提及相关事态。而油价近期表现相对平淡，也一定程度印证了该地区局势渐趋平稳。

　　不过一波未平，一波再起。尼日利亚大选结果于18日公布，现任总统乔纳森获胜。不过如同2008年一样，其竞争对手并不接受这一结果，穆斯林反对派在北部多个地区组织暴力骚乱活动并造成了大量人员伤亡。据尼日利亚《领导者》报报道，16日以来席卷尼日利亚北部的骚乱已至少造成121人死亡，数百人受伤。

　　尼日利亚骚乱的起因，除非洲地区最普遍的民族和宗教问题之外，南北经济不平衡也是重要因素。尼日利亚主要收入来自南部的产油区，北部地区则长期发展滞后，饱受贫困和高失业率困扰。出于对自身利益得不到保障的担忧，北方依旧是反对乔纳森的主要动力。

　　2008年尼日利亚选举即爆发骚乱，反对派攻击原油管道和基础设施切断原油出口，企图通过遏制政府经济命脉以对其施压，并一度造成尼日利亚出口受到明显阻碍，近期的骚乱或仍将重演这一幕。尼日利亚作为非洲重要的产油国，并供应美国近8%的原油消费，其局势的动荡将会对国际能源市场产生较为明显的影响。 而自4月中下旬开始，伦敦和美国两地油价开始出现明显收敛，也暗示着投资者对于尼日利亚供给受损的担忧。

　　美国经济好转，需求持续增长

　　作为全球最大的能源消费国以及国际油价定价基准的所在地，美国的能源消费一直是国际市场关注的重点。虽然随着原油价格的飙升，美国成品油价格随之上扬并一定程度抑制了消费。不过从各项数据来看，美国经济的持续好转仍提振了能源需求的增长。而随着夏季的逐步到来，美国出行季仍旧如期而至，汽油消费也开始快速增加。根据美国能源部信息署（EIA）公布的库存数据来看，自2月份以来，汽油库存连续快速回落，消费的增长连同出口的增加均增大了对汽油库存的消耗。而虽然原油库存仍有少量增长，不过美国各类油品总库存较去年同期仍有较大幅度降低。

　　整体来看，目前美国市场仍在不断好转，需求的好转构成了油价上行的最有力支撑。周三数据公布后两日油价强劲上扬，涨幅逾4美元，而市场多头氛围较浓。从最近一期美国期货交易委员会（CFTC）公布的原油期货持仓报告来看，基金空头头寸出现明显减少，多头头寸有一定增加；净多头寸增加逾3万手，接近26万手。基金净多头寸的不断增长，暗示着机构投资者对于油价后市的乐观。

　　总体来说，目前能源市场偏多氛围并未出现实质性改变，经济的持续好转也一定程度对冲了油价上行对消费的抑制。笔者认为，油价短期仍存上行空间，近期或突破115美元。